在A股突破3600点之际，被称做“牛市旗手”的券商指数自4月8日低点以来，累计涨幅超25%。即便如此，券商股仍可能迎来基本面和资金面共振，且个别券商股股息率在2%以上，虽然不敌银行等红利股，但也高于十年期国债收益率。

近日，至少有28家上市券商发布上半年业绩预告，营业收入和净利润纷纷报喜，归母净利润同比增长绝大多数超过了50%，其中也不乏预增超过100%的大型券商，如申万宏源、国泰海通等，国联民生、华西证券甚至预增超过10倍。

虽然部分券商业绩因去年同期基数较低，但当前资本市场交易的火热程度有望带动券商业绩增长，二季度偏股型基金对非银金融的配置仓位也仍在低位，同时在政策引导下，券商更重视ROE的提升，这一板块的热度或将持续。

业绩预增支撑基本面

7月25日，浙商证券发布半年度业绩快报称，上半年实现营业收入65.12亿元，同比下降18.60%；实现归属于上市公司股东的净利润11.49亿元，同比增长46.54%。

目前，至少有28家上市券商发布上半年业绩预告，归母净利润同比增长幅度最小的也有40%，绝大多数预期增长都超过了50%。

其中，一些大型券商上半年归母净利润预增超过了100%。比如申万宏源预计，今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为41亿元—45亿元，比上年同期增长92.66%—111.46%；国泰海通预计2025年上半年实现归母净利润152.83亿元至159.57亿元，同比增长205%—218%。

还有个别券商业绩由于去年同期基数低，业绩预增幅度甚至超过了10倍，比如华西证券业绩预告显示，上半年归母净利润为4.45亿元—5.75亿元，同比增长1025.19%—1353.9%；国联民生预计，上半年净利润为11.29亿元，与上年同期相比，增加10.41亿元，同比增长约1183%。

总体来看，上市券商业绩爆发的主要原因是，受益于资本市场回暖，抓住市场带来的机遇。上半年A股市场呈现震荡上行态势，市场活跃度显著提升，带动券商自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入等出现大幅的增长。

据财政部最新披露，上半年我国印花税收入1953亿元，增长19.7%，其中证券交易印花税785亿元，增长54.1%。

券商股或迎多方利好共振

按7月25日的收盘价计算，A股突破3600点之际，券商指数自4月8日低点以来，累计涨幅达到26%。

但即使已连续上涨了两个多月，作为“牛市旗手”的券商股仍可能迎来基本面、资金面、政策面等多方利好共振。多家券商非银研究团队认为，券商股目前的估值水平还有空间，主要依据包括以下几点：

一是基本面支撑：市场交投活跃，券商股业绩大幅预增，归母净利润同比增长多数超过50%，下半年也有望继续受益于资本市场回暖带来的机遇。

二是资金面支撑：二季度偏股型基金持有的非银金融仓位提升了0.5个百分点，但占比（1.5%）仍在低位，相比全A配置标准占比低了4.3个百分点。

三是政策面支撑：《证券公司分类评价规定（修订草案）》将净资产收益率（ROE）最高加分值从1分提升至2分，同时取消营业总收入指标，鼓励上市券商重视ROE的提升。

四是估值还不算太高：大多数券商股的市净率都在1倍出头，只有10家左右的上市券商市净率超过2。从分红的角度看，目前仍有6家上市券商的股息率在2%以上，超过10年期国债收益率。

不过值得关注的是，短期板块受市场追捧热度过高，可能会遭遇资金获利了解带来的调整，投资者需注意风险。

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